«Бомба» следующего кризиса

Экономический обозреватель журнала «Монокль», ведущий канала «Графономика», эксперт Центра ПРИСП Евгений Огородников – о росте закредитованности витрины американского капитализма.

А вот и «бомба» следующего кризиса. Например, американских финансистов окончательно перестал пугать рынок коммерческой ипотеки США. Там масса проблем: необслуживаемые сотни миллиардов долларов выданных кредитов под офисные небоскрёбы и торговые центры. Но «рынок» предпочитает не замечать эти проблемы. Кому хочется копаться в этом грязном белье сугубо регионального значения?

Есть и другая проблема в США — огромное число необслуживаемых кредиток и автокредитов. Но потребительские долги тоже не пугают инвесторов, и эту проблему удаётся игнорировать много лет: американские банки «рисуют» огромные прибыли, а значит, всё хорошо. Ну в крайнем случае придумают, как сбросить ещё триллион вертолётных денег на потребителей, и рассосут эту проблему за счёт Минфина США.

А вот игнорировать закредитованность американского «биг-теха» вряд ли удастся. Это витрина американского капитализма. Чудо-юдо достижений и прогресса, цифровизации, ИИ и прочих чудес XXI века. Но блеск витрин начал меркнуть, проявились первые трещинки, а будущее вдруг оказалось не столь радужным и безоблачным.

На графике сверху — стоимость страховки от дефолта для крупнейших американских корпораций, участвующих в гонке ИИ. Они стремительно растут, выходя на новые исторические максимумы. Говоря иначе, до инвесторов начало доходить: гонка ИИ — это хорошо, а «где деньги, Зин?».

Ведь все чудеса научно-технического прогресса происходят в кредит. Текущего операционного денежного потока для строительства гигантских дата-центров американским компаниям, конечно, не хватает. И для поиска денег под новые стройки они идут на рынок и размещают бонды на десятки миллиардов долларов. В целом так и работает капитализм. С одним небольшим «но». Рынок ИИ пока не сложился, он лишь на стадии формирования. Модели ИИ сменяют друг друга раз в несколько месяцев. Огромные инвестиции в рост мощностей, создание моделей, их обучение, расширение рынка — всё это банально не успевает окупаться за считанные недели. А весь хайп последних пары лет для компаний США — это скорее убытки, нежели огромные прибыли, пусть и в перспективе десятилетия.

В общем, Oracle уже на вылет. Он уже «не вписался» в рынок. Другие компании ещё могут остановиться. Но это не точно. Хочется же быть первым и лидировать, а значит надо строить дата-центры и вкладываться, вкладываться, вкладываться. Печать